La couleur est sans doute le facteur le plus important après la taille. Il existe deux catégories de couleurs que l'on peut distinguer. La première est celle des diamants incolores (a) et la deuxième est celle des diamants “Fancy” naturellement colorés (b ).
(a) La couleur des diamants incolores peut aller de D (incolore ) à Z ( jaune clair ) . Moins de 1% des diamants sont incolores , ce qui les rend très rares. Comme on pouvait prévoir, une pierre vraiment incolore présentera un prix élevé.
(b) En plus des diamants incolores, il existe aussi des diamants de « couleurs fantaisie » dont la teinte peut varier de faible à intense. Les diamants de couleur naturelle “Fancy” sont très exclusifs et rares, encore plus rares que les diamants incolores. Un vrai diamant coloré est un don de la nature et peut exister dans une variété de couleurs: rose, jaune, marron voire même rouge. Les diamants colorés peuvent être trouvés seulement dans des zones très limitées. La raison ayant provoqué cette couleur dans les diamants colorés varie de couleur en couleur. Par exemple, les diamants jaunes doivent leur teinte joyeuse à la présence d'azote.
D'autre part, les diamants bleus, contiennent du bore, ce qui provoque une coloration bleue. La cause certaine de la remarquable couleur des diamants roses et rouges est inconnue, mais les spéculations indiquent que ce sont des variations du résultat de fractures dans la structure cristalline. Plus la couleur est rare, plus le “spectacle” sera intense et la valeur du diamant augmentera. Les diamants jaunes et marrons sont ceux qui se trouvent le plus souvent, tandis que les diamants rouges, bleus, et verts sont parmi les plus rares de toutes les couleurs fantaisie. De même , les diamants avec des niveaux plus légers d'intensité de la couleur tels que “faint”, “very light”, “light”, “fancy light”, et “fancy” sont plus communs que les diamants avec les intensités les plus riches comme “fancy intense”,“fancy vivid”, et “fancy deep” : la valeur des premiers et donc moins élevée.